利润高达六成 月饼消费需求有望得到催化

 

资本邦查阅淘宝发现，各大月饼商家的促销大战已经打响，目前销量排名第一的为稻香村，销量达到81万，第二、三、四名皆为广式月饼，平均销量也达到50万左右。月饼市场的“火爆”行情初现端倪。

 

双节有望催化月饼消费需求

 

据《2020年中国月饼行业发展趋势报告》(下称：《报告》)显示，2020年，受国内外新冠肺炎疫情爆发的影响，焙烤食品糖制品行业的生产经营受到了较大影响。

 

2020年1-6月份国内糕点/面包行业实现主营业务收入451.16亿元，同比下降6.95%;利润总额达到34.01亿元，同比下降29.50%。而今年恰逢中秋与国庆同一天，双节同庆，可能会对销售有所促进。

 

《报告》预计今年的中秋月饼市场将一如近年来市场表现，呈现出主销售期启动晚、销售期短、短期量大等特点。由于人工、原材料、物流等成本上升，预计售价将基本持平或小幅上升，但利润增长空间不大。

 

有权威专家指出，今年各家月饼品牌的活动力度比去年要大，价格也比往年更低，但由于很多企业受疫情影响，效益差了，便取消或压缩中秋公司福利，整体上可能将导致月饼市场的销量萎缩。

 

不过，有券商机构分析认为，月饼口味多样化、个性化的趋势正在变得明显，今年中秋叠加国庆，假期延长(长达8天)，将成为近年来最长的假期，走亲访友场景增多(出境旅游的限制)，月饼消费需求有望得到催化。其次，受香港疫情影响，美心等粤式月饼企业经销商进货意愿受影响，预计将释放出部分月饼市场份额。

 

事实上，月饼市场一直有着巨大的潜力。2019年我国月饼销售达13.8亿个，销售额规模达196.7亿元，同比增长7.9%。近十年来，我国月饼相关企业注册增速始终稳定在10%左右。

 

企查查数据显示，目前我国月饼相关企业共2.4万家，广东省以3035家排名第一，河南、广西紧随其后。2019年，全行业新注册企业2873家，今年前八月新增企业1692家。

 

此外，我国大部分月饼相关企业注册资本在100万以内，约2.0万家，占比约为81%。注册资本在500万以上的企业数量最少，仅2177家，占企业总量的9%。

 

利润高达六成

 

由上述来看，月饼市场多为小体量企业。毕竟月饼的季节性较强，每年业绩增长期只有中秋节前后，如果企业没有多样化的产品，很难撑过淡季。从资本市场来看，月饼企业更少，其中A股市场具有代表性的有元祖股份(603886)、广州酒家(603043)。此外，桃李面包(603866)、安琪酵母(600298)也从事部分月饼业务。

 

元祖股份目标市场主要是中秋节日的伴手礼市场，其中秋月饼礼盒系列有元祖雪月饼、苏式月饼、广式月饼、台式月饼等系列。

 

广州酒家的定位则为“正宗广式月饼”，如双黄纯白莲蓉月饼、果仁豆沙月饼、芝士流心月饼、核桃流心月饼、冰皮月饼等系列。资本邦在其淘宝旗舰店发现，广州酒家的月饼也基本为礼盒装。

 

价格来看，元祖股份的月饼售价最便宜的为198元，其他多为200~700元不等。广州酒家月饼最便宜的为98元，其他多为100~300元不等。可以说，二者针对的为月饼的中高端市场。

 

资本邦对比A股两家月饼企业元祖股份(603886)、广州酒家(603043)2019年财报发现，月饼产品在两家公司的营收占比均达到40%左右，属于主营业务中的头部业务。

 

但是二者的月饼业务发展趋势不太一致。2017年至2019年，元祖股份的月饼产品占主营业务营收比例分别为35.64%、36.41%、40.64%;而广州酒家该数值则为41.40%、41.37%、39.83%。

 

可以看出，虽然二者2019年的月饼的营收占比都达到了40%左右，但是元祖股份的比例一直处于上升趋势，但广州酒家的比例则略有下降。

 

毛利率方面，对比两家公司月饼产品的毛利率来看，近三年两家公司的毛利率均超过60%。

 

其中，元祖股份在2017年的毛利率达到67.83%，近两年有所回落，但2019年毛利率仍然达到了65.85%。广州酒家的毛利率最高为2018年，为63.22%。2019年，其毛利率稍有下降为62.27%。

 

整体来看，有品牌价值、以中高端市场为主的月饼毛利率相当可观。进入九月，月饼企业的业绩爆发期也即将来临，由于双节效应带来的需求爆发，多家券商看好月饼企业。

 

但值得注意的是，元祖股份和广州酒家的股价在进入9月后均有所回调。目前来看，元祖股份股价已经进入新一轮上涨，但广州酒家仍处于下跌状态。截至9月18日收盘，元祖股份股价上涨5.05%至19.35元/股，广州酒家股价上涨0.85%至37.92元/股。